原油：★☆☆(继续关注地缘政治，油价短期波动仍较大)

昨日俄罗斯对乌克兰发动战争，美英欧宣布对俄罗斯新一轮制裁，但未涉及能源行业和Swift，油价昨日波动极大，日内冲高回落。继续关注俄乌事件以及美伊制裁。基本面方面，短期供应仍偏紧，中期来看，随着气温回升，馏分油需求有走弱迹象。短期油价仍波动较大。中期震荡下行。

沥青：★☆☆(终端需求偏弱，关注原油价格变动)

本周一华东中石化价格下调100～150元/吨，山东持稳。山东地区，齐鲁复产，区内供应小幅增加，终端需求仍较为一般，下游按需备货。华东地区，主力炼厂开工较低，区内供应压力不大，终端需求偏弱，厂库累库，盘面主要跟随原油价格变动，但弱于原油。

燃料油：★☆☆(油价波动极大，关注低高硫边际)

FU05合约收3445元，涨125元/吨，LU05收4492元，涨162元/吨；新加坡高硫贴水维持约1美元，低硫贴水维持约16.6美元，低高硫价差维持200美元，MGO与VLSFO价差维持约100美元。根据IES新数据，新加坡2月23日当周重油库存录得2137万桶，环比下降215.8万桶，降幅11.4%；新加坡进口56万吨，环比下降89万吨；出口32万吨，环比上涨1.9万吨。由于俄罗斯采取军事行动，油价盘中大幅上涨，但由于欧美暂时并未有进一步的制裁，油价大幅回落，近期地缘政治主导油价，波动极大。燃油自身方面，供应方面，OPEC+增产但幅度不及预期，含硫原油持续小幅增产，低硫原油产量释放非常缓慢，逐渐进入。需求方面，集装箱、油轮、干散货对海运需求仍有支撑；发电方面，燃油替代LNG发电仍具备性价比，冬季主要东亚、欧洲低硫发电，未来或随着季节性走弱(若天然气维持高位，油气替代逻辑将再次出现，留意冬夏的切换)；炼厂方面，中国与美国等深加工需求维持基本盘，关注燃油性价比。原油本身基本面偏强，但近期走势由地缘政治主导，当前局势或仍有反复，俄罗斯油气制裁情况、俄美关系是否降温重回谈判桌不好预测，地缘政治因素影响时间以及基本面因素回归时间不定，操作难度加大，单边头寸建议搭配期权保护。燃油方面，低硫原油、柴油端、天然气一定程度支撑低硫，低硫燃油偏强，未来留意季节性、关注持续性；若高硫性价比进一步提升，未来存在改善空间。因此若低高硫边际有所转变(指标信号如汽柴裂解、天然气价格、发电等)，关注LU-FU做缩机会。

甲醇：★☆☆(短期甲醇供需平衡，宏观风险上升)

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。2月下旬前期因环保停车装置恢复，开工回升。港口持续受到滞港影响，一季度进口量预期有限。烯烃需求同比偏低，环比改善。环保因素影响减弱，传统下游需求将恢复。近期港口去库。短期供需平衡，宏观风险上升，操作建议观望。

尿素：★☆☆(短期宏观风险上升，中期基本面预期偏差)

上一交易日尿素山东现货价格维持。近一周尿素日均产量在15.32万吨，环比减少0.39万吨，同比减少0.51万吨。后期产量预计偏高。国内方面，农需将进入旺季。受法检政策影响，出口将持续受限。节后企业库存环比下降，同比偏高。中期基本面预期偏差，短期宏观风险上升，操作建议观望。

LPG：★☆☆(油价波动极大，关注外盘支撑)

夜盘PG04合约收6218元，涨359元/吨。华南现货主流价涨100元至6000—6070元，山东折盘面涨200元至6000元，华东折盘面涨100元至5800元。油价地缘政治主导，东欧冲突与美欧制裁反复，波动极大；外盘CP03涨1.45美元至827.79美元/吨，FEI03涨10.12美元至832.46美元/吨。若PG回调(大幅贴水现货与外盘，且原油端风险释放)，仍可考虑试多PG04往后合约(其对标旺季合约，且化工需求未来有增加预期，如PDH投产、替代石脑油等)；前期已有多单轻仓持有。

LL：★☆☆(成本支撑走强，需求整体偏弱，单边暂时观望)

现货：LLDPE现货价格8670元/吨。上游：原油价格偏强运行；据传部分生产装置以及上游裂解装置有降负计划，但目前PE整体生产比例仍在正常水平；外盘价格大幅上涨，环比上涨40美元/吨，内外价差走扩，预计外盘进口量将会继续维持较低水平；一季度计划新投装置均为非标品装置。下游：农膜即将进入需求旺季；下游部分企业逢低适量提货，对高价货源接受程度较低；下游原料库存水平不高，随着农膜旺季的到来可能会出现集中提货。库存：石化库存90.5，-7；港口库存累库。产业链利润：上游油制利润水平继续走弱，成本支撑增强；三个品种的进口窗口均已关闭；下游利润水平正常。价差：05合约基差-200元/吨；HD偏弱；LD升水LL。受原油上涨影响，成本支撑继续走强，然而下游需求跟进不足，建议短期暂时观望，中长线可尝试买L空P的套利，关注下游需求恢复情况以及原油价格。

PP:★☆☆(成本支撑走强，需求维持弱势，单边暂时观望)

现货：拉丝现货8400元/吨。上游：原油价格偏强运行；据传部分生产装置以及上游裂解装置有降负计划，但目前PP整体生产比例仍在正常水平；华亭煤业新装置计划3月底开车。下游：PP下游大部分行业订单跟进情况不佳，下游对高价货源接受度较低，接货意愿偏弱，基本维持刚需提货。库存：石化库存90.5，-7；社会库存水平较高。产业链利润：上游全部生产方式的理论利润均处于亏损状态，成本支撑强；出口窗口打开；BOPP利润正常。价差：05合约基差-100；共聚价格偏弱；粒粉价格平水。受原油上涨影响，成本支撑继续走强，然而下游需求跟进不足，建议短期暂时观望，中长线可尝试买L空P的套利，关注下游需求恢复情况以及原油价格。

PVC： ★☆☆(基本面较预期偏空，但当前不应过于看空)

24日电石法PVC华东现货价格8,590元，持平，活跃合约8,566元，基差24元。PVC开工率保持稳定，近期电石供应平稳，PVC开工稳定在较高水平，未来检修量减少，预期开工将继续小幅提升。下游复工速度略慢，华东华南预期2月中下旬完全恢复，华北在2月底至3月初恢复。印度反倾销政策已于16日过期，对出口需求有一定积极影响。库存处于往年同期水平，春季的季节性累库将持续，本周累库速度继续放缓。供应方面，电石供应恢复，PVC开工稳定，成本维持低位，对价格支撑作用弱。下游复工速度慢于预期；出口需求预期将略有起色。供应增加，需求恢复缓慢，基本面较预期偏空，且成本支撑弱，给价格带来压力，但目前仍是春季需求旺季恢复期，不应过于看空。

苯乙烯： ★☆☆(原油持续上涨，成本支撑强，但基本面偏空)

24日苯乙烯华东现货价格9325元，涨205元，活跃合约9346元，基差-21元。苯乙烯开工率稳定，较往年同期水平有较大差距，利润水平低及产能扩张令苯乙烯开工率较难大幅提升。苯乙烯下游综合开工率趋于稳定，冬奥会或减缓北方复工进度，下游开工未能进一步提升，预期后期能够继续小幅提升。库存小幅去库，累库幅度大幅放缓，库存水平目前略低于去年同期。供应较为稳定，下游复工进度较慢，预期将继续累库。装置检修量不高，产能扩张导致开工率较低，供应充裕；下游利润和开工率水平一般，开工积极性不高，复工进度减缓；预期将继续累库，基本面总体偏空。俄乌地缘冲突令油价持续上涨，生产成本提升对价格有支撑。