责编·作者：王震宇

 

　　春节后，受伦锡价格大涨影响，沪锡价格同步上升，锡价屡创历史新高，沪锡价格涨幅一度超过15%，价格逼近20万元/吨。春节后维持近一周涨势后，LME、上期所库存逐步上升，同时，下游贸易商尚未完全回归，锡价开始逐步回调，之后受美债利率大涨影响，有色金属价格普跌，沪锡价格一度跌至接近17万元/吨，之后沪锡价格在17万~18.5万元/吨范围内波动，未来主要关注欧美地区宏观经济走势以及海外主要冶炼厂商复产情况。

 

　　疫情政变双重影响

　　缅甸锡矿供应持续紧张

 

　　1~2月份，国内锡矿砂及其精矿进口量为20535.413吨。1月份，中国从缅甸进口锡矿砂及其精矿8745吨，2月份进口8241吨，缅甸进口占82.72%。

 

　　受疫情影响，缅甸佤邦锡矿主产区主要地区均实施封城措施，锡矿进口受到极大影响。2月份，缅甸锡矿主产区全面解禁，运输更为顺畅，但受限于政策原因中国工人难以前往缅甸工作，采矿工人数量仍旧有限。近期，随着缅甸局势进一步恶化，缅甸出现中国工厂遭受袭击事件，缅甸锡矿运输恐受到一定影响，预计短期内国内锡矿资源偏少局面难有明显改善。

 

　　上游出货积极

　　交易所库存高涨

 

　　随着锡价大涨，上游厂商出货热情高涨，上期所库存持续上涨，3月份，锡库存已突破8800吨，处于历史高位。同时下游厂商因锡价高涨购买意愿较低，2月份，除小部分复工企业刚性需求外下游企业基本处于观望状态，伴随锡价从高位大幅下跌以及3月下游企业逐步复工，交易氛围逐步回暖，锡价因此在高库存情况下依旧维持高位震荡走势。

 

　　新能源汽车及半导体产业蓬勃发展，下游需求旺盛。去年12月、今年1月全国精炼锡产量分别为16644吨和15868吨，开工率大致维持在65%以上。进出口方面，去年12月，全国精炼锡净进口1189吨，2020年除8月外均处于净进口状态。随着国内新能源汽车及半导体产业的发展，中国逐步从锡净出口国转为净进口国，进一步加剧了国外锡库存的短缺。随着各地区逐步管制燃油车以及国家清洁能源战略的进一步推行，新能源汽车市场预计也将进一步增长，对锡焊料的需求也会进一步增长。

 

　　海外供应紧张

　　国内出口窗口打开

 

　　2020年，中国从精炼锡净出口国转变为净进口国，同时海外部分主产国产量受疫情影响下降，四季度LME锡库存急剧下降并伴随现货升水快速上涨，春节期间更是一度突破5000美元/吨，主要消费地区接近空仓，为多头提供了难得的利多因素，春节后，锡价一路上涨，突破2.6万美元/吨大关，LME库存随着多头出货虽然有所上升，但仍然处于历史低位，伴随欧美经济复苏下游对锡消费需求进一步复苏，结构性短缺并没有得到改善。

 

　　春节前，进出口利润基本维持在盈亏线附近，随着春节期间外盘价格大涨，节后沪锡虽然迅速跟涨，但出口始终存在较大利润空间。

 

　　除了中国的锡生产商有部分产量增加，全球各地的主要锡冶炼厂都出现了不同程度的产量下降，其中，海外大的锡生产商印尼PT TIMAH公司下降40.2%，而同时欧洲、美国、日本、韩国的制造业PMI都出现大幅回升，均维持在50%以上，维持扩张姿态，因此精炼锡在目前的短缺是可以预见的，所以即使在炒作资金离场后，锡价仍然维持在了相对的高位。

 

　　总结

　　总体而言，锡价仍将维持高位震荡走势。目前，国内锡矿及精炼锡价格均处于高位，随着国内冶炼厂春节前库存逐步消耗，除部分拥有自产锡矿的冶炼厂外，目前高昂的锡精矿价格已经严重影响了冶炼厂利润，同时下游贸易商及厂商除刚需外无更多采购意愿，总体而言处于供需两紧的局面。国内方面，内蒙古银漫矿山的复产时间会成为影响国内锡矿供应的重要因素。维拉斯托仍未取得开采权，短期内不会影响国内锡精矿的供给。海外方面，需密切关注印尼PT TIMAH公司减产的主要原因，如果是因为锡精矿产量下降导致减产，则目前供应紧张的局面将继续维持；如果是因为其他诸如疫情、技术等临时因素导致的减产，随着问题的解决产量可以很快恢复，则对于锡价是一个大的利空因素。（作者单位：五矿经易）